玻璃天花板還存在嗎――中美利差政策解析

保持中美基準利差3%以上的政策，是在人民幣漸進升值的大背景下，對利率平價公式的一種變換應用，央行設想以其作為抵御套利資金流入的政策武器。 中國代表性市場利率的缺失導致了中美利差政策不能取得期望的效果。 鑒于政策效果的不盡如人意，未來央行的政策將不再拘泥于利率平價關系，作為貨幣市場利率風向標的央票利率走勢將更多地反映內部政策的需要。 在國際市場對人民幣升值的預期仍然強勁而人民幣又要保持漸進升值的大背景下，美元利率水平對人民幣利率水平上限的隱性壓制也將在較長時期內存在，央行貨幣政策的獨立性仍將受到一定程度的牽制，突出表現(xiàn)在央行對利率調控手段的運用上。