葉檀：取消印花稅利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

雖然股票印花稅能起到抑制市場(chǎng)投機(jī)的作用，但也有投資者拋出一家之言

如果以是否救市來(lái)衡量，取不取消印花稅似乎并不重要。眾所周知，在印花稅上調(diào)之后，Ａ股市場(chǎng)的市值仍然強(qiáng)勁躥升。全球股市前五大市值排名，分別為美、中、日、英、法，中國(guó)一肩挑起了內(nèi)地與香港兩大市場(chǎng)。

但印花稅必須取消，理由絕不是為了單純救市，而是為了中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

提高印花稅的初衷，是為了減少股市的投機(jī)行為，改變?nèi)ツ辍??30”之前上市公司雞犬升天的不正?，F(xiàn)象。不過(guò)實(shí)行高額印花稅的結(jié)果，沒(méi)有達(dá)到?jīng)Q策者的良好初衷。

以成交環(huán)節(jié)征稅來(lái)降低市場(chǎng)熱度沒(méi)有理論與事實(shí)依據(jù)，除了對(duì)稅收有好處之外，對(duì)市場(chǎng)與投資者都沒(méi)什么好處。2007年Ａ股市場(chǎng)交投活躍，交易量超過(guò)2006年的3倍?？梢?jiàn)成交量沒(méi)有因?yàn)橛』ǘ惖奶岣叨陆?，這恰恰印證了投資的基本規(guī)律，投資決策依據(jù)的是風(fēng)險(xiǎn)與收益，而不是交易成本。這一點(diǎn)在樓市上也有所印證，二手房市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)成本的節(jié)節(jié)上升，并沒(méi)有抑制房地產(chǎn)投資潮，直到保障住房體系落地之后，房?jī)r(jià)才企穩(wěn)。

實(shí)行印花稅的另一個(gè)結(jié)果是，將Ａ股市場(chǎng)逼入投機(jī)市場(chǎng)。國(guó)家稅務(wù)總局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，證券交易印花稅完成1436億元，若是加上券商的傭金，2007全年股民貢獻(xiàn)了3000億元，超過(guò)以往16年的總和。這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了上市公司2007年上半年的全部?jī)衾麧?rùn)2646億元，差不多占到深滬兩市上市公司去年凈利潤(rùn)一半左右。

上市公司大多沒(méi)有回饋投資者的傳統(tǒng)，稅費(fèi)抽水機(jī)如此厲害，這樣的一個(gè)市場(chǎng)只能靠想像力與投資才能生存。我國(guó)目前的股市雖然在印花稅上調(diào)后仍然高漲不休，靠的是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景與上市公司贏利能力的預(yù)支，靠的是不斷放大市場(chǎng)容量，不斷擴(kuò)充市場(chǎng)資金。很簡(jiǎn)單，靠的是將中國(guó)經(jīng)濟(jì)的這兩年的高增長(zhǎng)低通脹以及未來(lái)預(yù)期打包賣給投資者。如果中國(guó)股市要繼續(xù)上漲，一是有資金源源不斷的進(jìn)入，二是市夢(mèng)率不會(huì)破，三是人民幣資產(chǎn)重估階段持續(xù)下去。同時(shí)，政府還得卡斷投資者的其他投資渠道。投資ＱＤＩＩ？對(duì)不起，早已虧得一塌糊涂，有關(guān)公司還要暗度陳倉(cāng)靠Ａ股市場(chǎng)來(lái)止損；投資房地產(chǎn)？對(duì)不起，房地產(chǎn)投資不受鼓勵(lì)，政策調(diào)控的就是房?jī)r(jià)；投資黃金(214.73,-1.26,-0.58%,吧)？對(duì)不起，這兩年黃金處于高位，因?yàn)橹袊?guó)為主的主要新興經(jīng)濟(jì)體要收購(gòu)黃金……

取消印花稅有多重益處，都與中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展有關(guān)。

首先，取消印花稅能向投資者傳遞明確的信號(hào)，即Ａ股市場(chǎng)不是投機(jī)市而是投資市，如果在取消印花稅的同時(shí)，決策者能對(duì)上市公司回報(bào)投資者進(jìn)行正面激勵(lì)，那么，保護(hù)中小投資者的財(cái)產(chǎn)性收入方能落到實(shí)處。并且，印花稅在稅收收入中占比極小，是財(cái)政所能夠負(fù)擔(dān)的。

第二，取消印花稅的最大理由是刺激金融產(chǎn)品買賣的成交量，繁榮資本市場(chǎng)。無(wú)論是內(nèi)地還是香港市場(chǎng)，做大資本市場(chǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然前景，目前的萎縮是為將來(lái)的擴(kuò)展做準(zhǔn)備。

在世界前六大市場(chǎng)中，除了內(nèi)地市場(chǎng)征收高達(dá)0．3％的股票印花稅外，港股每宗交易成本則包括0．1％印花稅、0．004％證監(jiān)征費(fèi)、0．005％港交所征費(fèi)及0．15％至0．25％的經(jīng)紀(jì)傭金，印花稅支出占了總交易成本近30％至39％水平，其他4個(gè)主要市場(chǎng)實(shí)行零印花稅多年。因此，印花稅之舉實(shí)在是逆趨勢(shì)之舉，將中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力拱手讓給他人。

第三，從稅收制度而言，重交易環(huán)節(jié)稅收之弊端也必須抑制。印花稅屬于交易環(huán)節(jié)征稅，其本質(zhì)跟以前雁過(guò)拔毛的厘金有些相似，其目的是減少交易量，既不是進(jìn)行二次分配，也無(wú)法優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，對(duì)稅收制度的改革也極為有害。

有消息稱，取消印花稅已提上議事日程，希望決策盡快變成行動(dòng)，以激勵(lì)內(nèi)地資本市場(chǎng)形成正向投資之道。印花稅是一個(gè)象征，在2000億的稅收收入，與市場(chǎng)的健康與政府的誠(chéng)信之間，不難取舍。