昨天,渣打銀行中國研究部主管王志浩撰寫的最新報告,將2008年中國通脹預(yù)期調(diào)高至6.5%。并且預(yù)測今年央行將有4次加息的可能,同時,由于銀行信貸受限額管控,銀行的實(shí)際貸款利率已呈走高態(tài)勢。
全球經(jīng)濟(jì)放緩,國內(nèi)通脹問題加劇,加之中國南方的雪災(zāi),多種不利因素都令2008年的金融市場不確定性大增。有人開始擔(dān)心,由于存款的收益率為負(fù),2008年將可能出現(xiàn)資金逃離銀行體系的危險。
王志浩認(rèn)為,當(dāng)前央行加息面對諸多難題,包括:美聯(lián)儲減息幅度越大(渣打預(yù)測美聯(lián)儲還將減息200個基點(diǎn),1月30日聯(lián)邦基金目標(biāo)利率再度調(diào)低50個基點(diǎn)后降為3%,預(yù)計到今年第三季度末將降為1%),中國央行將存款利率提高的越多,對外匯流入國內(nèi)的吸引力就越明顯。現(xiàn)在央行高層最擔(dān)心的就是引來外匯流入,而且,如果央行提高基準(zhǔn)存款利率,一般情況下也不得不提高1年期央票利率,央行的對沖成本將進(jìn)一步增加。
報告同時指出,通脹形勢不容樂觀。目前很多觀點(diǎn)認(rèn)為,2008年年中將成為通脹的分水嶺――CPI在春節(jié)之后達(dá)到高點(diǎn),上半年CPI將維持高位,進(jìn)入下半年后由于基數(shù)效應(yīng),通脹將逐步回落。然而,渣打認(rèn)為我國的通脹形勢將更趨嚴(yán)峻。食品價格上漲將持續(xù)較長時間,盡管人民幣升值是解決中長期內(nèi)通脹壓力的得當(dāng)政策,但上游燃料、商品、食品價格上漲的局面似乎表明,單憑人民幣升值(即便升值速度加快)還不足以在未來半年內(nèi)阻擋通脹壓力。此種形勢下,渣打此前對2008年CPI的預(yù)測為5%,現(xiàn)在看來仍有所低估,因此現(xiàn)將其調(diào)整為6.5%。
“央行很可能在短期內(nèi)保持利率不變,但最終仍有必要進(jìn)一步提高利率?!痹驁蟾骖A(yù)測,今年中國央行將可能以每次27個基點(diǎn),4次提高存款基準(zhǔn)利率,使實(shí)際存款利率為正。1年期基準(zhǔn)貸款利率將從7.47%提高到8.37%,1年期存款利率將從4.14%上調(diào)到5.22%。此外,央行將通過提高存款準(zhǔn)備金率降低對沖成本,預(yù)計到今年年底存款準(zhǔn)備金率將至少達(dá)到18%。
另一個值得關(guān)注的問題是,貸款受限額控制已開始推高市場上的名義貸款利率。據(jù)渣打調(diào)查,以央行基準(zhǔn)利率或上浮10%放貸已日益普遍,即使是對中資銀行的大客戶,利率優(yōu)惠也很難再現(xiàn)。而2007年10月以前,大客戶大都享受央行基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)10%的貸款利率。報告預(yù)測,春節(jié)以來,獲得貸款的難度仍在加大,實(shí)際貸款利率仍有繼續(xù)攀高的可能。而信貸收緊政策對中小企業(yè)的影響將非常大。
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