渣打上調(diào)2008年中國CPI漲幅預(yù)期至6.5%

昨天，渣打銀行中國研究部主管王志浩撰寫的最新報告，將2008年中國通脹預(yù)期調(diào)高至6.5%。并且預(yù)測今年央行將有4次加息的可能，同時，由于銀行信貸受限額管控，銀行的實(shí)際貸款利率已呈走高態(tài)勢。

全球經(jīng)濟(jì)放緩，國內(nèi)通脹問題加劇，加之中國南方的雪災(zāi)，多種不利因素都令2008年的金融市場不確定性大增。有人開始擔(dān)心，由于存款的收益率為負(fù)，2008年將可能出現(xiàn)資金逃離銀行體系的危險。

王志浩認(rèn)為，當(dāng)前央行加息面對諸多難題，包括：美聯(lián)儲減息幅度越大（渣打預(yù)測美聯(lián)儲還將減息200個基點(diǎn)，1月30日聯(lián)邦基金目標(biāo)利率再度調(diào)低50個基點(diǎn)后降為3%，預(yù)計到今年第三季度末將降為1%），中國央行將存款利率提高的越多，對外匯流入國內(nèi)的吸引力就越明顯。現(xiàn)在央行高層最擔(dān)心的就是引來外匯流入，而且，如果央行提高基準(zhǔn)存款利率，一般情況下也不得不提高1年期央票利率，央行的對沖成本將進(jìn)一步增加。

報告同時指出，通脹形勢不容樂觀。目前很多觀點(diǎn)認(rèn)為，2008年年中將成為通脹的分水嶺――CPI在春節(jié)之后達(dá)到高點(diǎn)，上半年CPI將維持高位，進(jìn)入下半年后由于基數(shù)效應(yīng)，通脹將逐步回落。然而，渣打認(rèn)為我國的通脹形勢將更趨嚴(yán)峻。食品價格上漲將持續(xù)較長時間，盡管人民幣升值是解決中長期內(nèi)通脹壓力的得當(dāng)政策，但上游燃料、商品、食品價格上漲的局面似乎表明，單憑人民幣升值（即便升值速度加快）還不足以在未來半年內(nèi)阻擋通脹壓力。此種形勢下，渣打此前對2008年CPI的預(yù)測為5%，現(xiàn)在看來仍有所低估，因此現(xiàn)將其調(diào)整為6.5%。

“央行很可能在短期內(nèi)保持利率不變，但最終仍有必要進(jìn)一步提高利率?！痹驁蟾骖A(yù)測，今年中國央行將可能以每次27個基點(diǎn)，4次提高存款基準(zhǔn)利率，使實(shí)際存款利率為正。1年期基準(zhǔn)貸款利率將從7.47%提高到8.37%，1年期存款利率將從4.14%上調(diào)到5.22%。此外，央行將通過提高存款準(zhǔn)備金率降低對沖成本，預(yù)計到今年年底存款準(zhǔn)備金率將至少達(dá)到18%。

另一個值得關(guān)注的問題是，貸款受限額控制已開始推高市場上的名義貸款利率。據(jù)渣打調(diào)查，以央行基準(zhǔn)利率或上浮10%放貸已日益普遍，即使是對中資銀行的大客戶，利率優(yōu)惠也很難再現(xiàn)。而2007年10月以前，大客戶大都享受央行基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)10%的貸款利率。報告預(yù)測，春節(jié)以來，獲得貸款的難度仍在加大，實(shí)際貸款利率仍有繼續(xù)攀高的可能。而信貸收緊政策對中小企業(yè)的影響將非常大。