建材板塊異軍突起 行業(yè)景氣度仍在持續(xù)

災(zāi)后重建及投資高位運行，使建材行業(yè)景氣周期延長

因美股前夜大跌237點，觸及近兩年新低，拖累了A股市場早盤低開，全天震蕩且尾市跳水。盡管如此，建材板塊昨日異軍突起，成為市場上最強的新熱點。

投資拉動各子行業(yè)需求

建材屬于典型的周期性、投資拉動型行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟的周期和固定資產(chǎn)投資的波動是密切相關(guān)的。

目前，我國已經(jīng)是世界上最大的建筑材料生產(chǎn)國和消費國。在建材業(yè)中，子行業(yè)有許多，除了水泥以外，還包括玻璃、陶瓷、新型建材及非金屬新材料子行業(yè)等，在A股市場上均有相應(yīng)的上市公司。而且，子行業(yè)景氣程度大多迥異，一般而言，水泥子行業(yè)作為該一行業(yè)的權(quán)重板塊，是建材行業(yè)的代表。2007年主要水泥上市公司收入同比增長24.87％，利潤同比增長96.08％，遠遠高于建材行業(yè)的整體水平。

行業(yè)景氣度仍持續(xù)

目前建材行業(yè)景氣度持續(xù)，未來行業(yè)集中度有望提高。由于我國目前固定資產(chǎn)投資依然保持高位運行――雖然投資增速回落較快的可能是房地產(chǎn)投資和工業(yè)投資，但是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資對水泥需求的拉動依然很明顯。

在宏觀經(jīng)濟增速放緩時，政府加大基礎(chǔ)設(shè)施投入的可能性很大。“十一五”期間，我國的交通基建投資仍將處于大幅擴張的階段，中央政府的計劃投資額達到3.8萬億人民幣。從地方政府來看，城市化步伐加快后城市交通壓力增加，預(yù)計到2010年末，我國投入運行的城市軌道交通里程數(shù)將達到2091公里，達到2006年末通車里程的3.3倍。因此，基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為水泥需求拉動的重要因素。

水泥行業(yè)的景氣度在連續(xù)提升，并且由于國家對于環(huán)保問題的重視，淘汰落后產(chǎn)能使得供應(yīng)緊張，今年許多地區(qū)水泥價格出現(xiàn)了的上漲。

區(qū)域整合及并購是熱點

國家產(chǎn)業(yè)政策提出推動水泥企業(yè)跨部門、跨區(qū)域的重組聯(lián)合，未來在水泥產(chǎn)量增速放緩、淘汰落后產(chǎn)能的同時集中度有望不斷提高，大型集團企業(yè)有望崛起，二級市場的資本平臺作用將更大。

正因為良好的產(chǎn)業(yè)政策和中國市場的吸引力，大型企業(yè)集團正紛紛加快了區(qū)域整合、并購重組步伐，中國建材集團、中國中材集團、海螺集團等成為市場龍頭，生產(chǎn)集中度明顯提高，大大提高了我國建材工業(yè)的實力。

區(qū)域整合、并購重組已經(jīng)在A股市場上形成了一大熱點，其中上市公司中的區(qū)域龍頭或潛在區(qū)域龍頭企業(yè)，以及處于較大經(jīng)營壓力下的省級區(qū)域龍頭企業(yè)，如冀東水泥、祁連山、江西水泥、福建水泥、尖峰集團和四川金頂?shù)龋殉蔀槭袌鲑Y金掘金的目標品種。

災(zāi)后重建帶來局部機會

汶川大地震對四川受災(zāi)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施和建筑房屋破壞程度相當大。災(zāi)區(qū)約有1000萬噸的水泥產(chǎn)能設(shè)備受到嚴重破壞。災(zāi)后重建直接水泥需求將達到1.5億-1.9億噸，使2008-2010年水泥需求增速提高5%，并延長了水泥行業(yè)的景氣周期。

目前災(zāi)后重建工作已陸續(xù)展開，對水泥、鋼筋、玻璃等建筑材料未來一段時間的需求有望大增。這將推動2008年建材需求量的增加與質(zhì)的提高，并通過規(guī)模效益提升行業(yè)毛利率水平，建材行業(yè)的估值水平將進一步提升。

考慮到水泥生產(chǎn)和消費的分散特性，價格難以控制，供給短缺將使水泥價格大幅上漲難以避免，四川及周邊的水泥上市公司（ST雙馬、四川金頂、華新水泥、祁連山、ST秦嶺）會受到災(zāi)后重建的實質(zhì)性影響，值得投資者重點關(guān)注。