美越政府出錢出力救市 美國(guó)經(jīng)驗(yàn)中國(guó)該不該借鑒

美國(guó)證券和交易委員會(huì)(SEC)主席考克斯日前宣布，為防止部分投資機(jī)構(gòu)利用賣空機(jī)制操縱股價(jià)，將限制投資者賣空美國(guó)“房地美”與“房利美”和券商股票的某些行為。這是美證券監(jiān)管當(dāng)局本周最新推出的“護(hù)盤”措施。

美國(guó)道瓊斯指數(shù)最高跌幅不到20% 越南股市最高跌幅66.92% 美國(guó)四度出手緊急馳援

事實(shí)上，盡管從2007年10月至今，美國(guó)道瓊斯指數(shù)從最高點(diǎn)14198點(diǎn)跌到11446點(diǎn)，跌幅不過20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于A股近60%的跌幅，但美國(guó)政府卻是早已“急慌慌”。政府先后通過一系列舉措“救市”。

緊急救市舉措之一： 緊急命令限制金融股“裸露賣空”

“現(xiàn)命令：在與附錄A有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的股票交易中，任何人或者其代理機(jī)構(gòu)，在沒有持有股票，或已經(jīng)借入股票，或者簽署股票借入?yún)f(xié)議的情況下，不得賣空股票?！碑?dāng)?shù)貢r(shí)間7月15日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)發(fā)布緊急命令稱。

美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)布的緊急命令，主要是對(duì)大型金融公司某些類型的沽空行為進(jìn)行限制。緊急措施將要求空頭在沽空之前需先借入股票，同時(shí)也要求投資者按照結(jié)算日期交割證券。這個(gè)措施將要在7月21日開始生效，并且持續(xù)30天。

而所謂的裸露賣空(Naked Short Selling)，即命令所禁止的股票操盤模式，是指機(jī)構(gòu)投資者可以在沒有持有股票，沒有已經(jīng)借入股票或簽署股票借入?yún)f(xié)議的情況下，進(jìn)行股票的賣空。此次美國(guó)證交會(huì)對(duì)“裸賣空”作出的限制，直接針對(duì)的就是防止利用“裸賣空”打壓或操縱股價(jià)行為的出現(xiàn)。

緊急救市舉措之二： 3000億美元馳援房地美和房利美

作為美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融體系及實(shí)體經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的龐大金融機(jī)構(gòu)，房地美和房利美近日陷入危機(jī)，兩家公司的股價(jià)在上周幾近“腰斬”。此時(shí)，美國(guó)政府也并沒有袖手旁觀，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)上周日緊急聯(lián)手推出的對(duì)兩大抵押貸款巨頭房利美和房地美的救援計(jì)劃。

美國(guó)國(guó)會(huì)參議院7月11日批準(zhǔn)一項(xiàng)總額3000億美元的救市計(jì)劃,以幫助數(shù)十萬無力支付月供的購(gòu)房者保留房產(chǎn),同時(shí)通過加強(qiáng)對(duì)抵押貸款公司的監(jiān)管緩解地產(chǎn)市場(chǎng)所受沖擊。13日，美國(guó)又出臺(tái)了數(shù)項(xiàng)力托房利美和房地美的措施,包括向兩家機(jī)構(gòu)提供直接貸款及資金支持，以提振市場(chǎng)信心。

緊急救市舉措之三：注資8000多億美元為次貸危機(jī)解困

3月中旬，美國(guó)第五大投行貝爾斯登陷入流動(dòng)性危機(jī)，不得不以每股2美元的低價(jià)“賤賣”。這是繼抵押貸款公司倒閉潮、美林、花旗等國(guó)際投行巨額減記后，次貸的“第三次沖擊波”。其實(shí)，每一次沖擊波殺到時(shí)，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的美國(guó)政府就及時(shí)出手干預(yù)救市。如貝爾斯登事件發(fā)生的前后一周時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)三次“非常規(guī)”救市，一方面向銀行體系注資，一方面幫助那些最危急的金融機(jī)構(gòu)擺脫困境。

――2008年3月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將通過每周定期拍賣的方式向市場(chǎng)注資2000億美元，同時(shí)加大與歐洲央行及瑞士央行的貨幣互換規(guī)模。從3月27日開始，美聯(lián)儲(chǔ)每周向20家美國(guó)國(guó)債的一級(jí)交易商借出28天期國(guó)債(以往都只是隔夜)，作為交換，交易商把相應(yīng)價(jià)值的MBS證券抵押給美聯(lián)儲(chǔ)。由此，這些一級(jí)交易商(多是華爾街大銀行)將得以把手中持有的流動(dòng)性較差的MBS資產(chǎn)換成更易脫手的美國(guó)國(guó)債，以此籌集現(xiàn)金來緩解流動(dòng)性壓力。

――融資營(yíng)救貝爾斯登。3月14日，美聯(lián)儲(chǔ)再度宣布了一項(xiàng)罕見的三方融資計(jì)劃，為承認(rèn)流動(dòng)性“顯著惡化”的貝爾斯登提供緊急融資300億美元。貨幣當(dāng)局針對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)采取救助的情況，在本世紀(jì)以來還未有過先例。

――3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，為增加市場(chǎng)流動(dòng)性，將貼現(xiàn)率由3.5%下調(diào)至3.25%。在過去30年以來,美聯(lián)儲(chǔ)還從來沒有在周末宣布某項(xiàng)關(guān)鍵利率。按常規(guī),美聯(lián)儲(chǔ)完全可以等到周二的正式會(huì)議上一并宣布調(diào)降貼現(xiàn)率。

緊急救市舉措之四：緊急降息 利率從5.25%一路降到2.25%

此外,美聯(lián)儲(chǔ)救市的做法還有頻頻降息,其中還出現(xiàn)了2001年9月以來首次動(dòng)用的緊急降息。據(jù)悉,去年9月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2003年6月以來的首次降息,美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率由當(dāng)時(shí)的5.25%首次下降至4.75%以來,此后的短短大半年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)以高密度連續(xù)數(shù)次“小跑加大跑”的方式降息,目前這一利率為2.25%。每一次降息的當(dāng)日,美國(guó)股市確實(shí)基本上出現(xiàn)了上漲,但隔日又再度下跌,如此反復(fù),使得美國(guó)股市最終獲得基本穩(wěn)定的格局。

美國(guó)經(jīng)驗(yàn)中國(guó)該不該借鑒？

深受次貸危機(jī)影響的美國(guó)股市跌幅不過20%，政府就已經(jīng)開始出手救市，A股暴跌近60%，政府該不該出手？對(duì)此，專家意見不一。

中國(guó)人民大學(xué)教授吳曉求接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)政府也應(yīng)借鑒國(guó)外的做法，要想方設(shè)法穩(wěn)定市場(chǎng)。宏觀決策部門應(yīng)意識(shí)到，資本市場(chǎng)的發(fā)展在我國(guó)金融體系的現(xiàn)代化中扮演了何等重要的角色，發(fā)揮了何等重要的作用。政府在制定政策的時(shí)候，除了要考慮刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、治理通貨膨脹外，還要讓政策能促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，保證金融體系的現(xiàn)代化、市場(chǎng)化改革。

不過，也有專家認(rèn)為，面對(duì)市場(chǎng)的復(fù)雜態(tài)勢(shì)，政府不妨靜觀其變。至少，現(xiàn)在還不是救市的時(shí)候。比如，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國(guó)忠就認(rèn)為，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)15日發(fā)布的緊急命令，并不代表美國(guó)政府的救市行為。A股市場(chǎng)已經(jīng)處于不正常狀態(tài)?，F(xiàn)在的核心是政府不要干預(yù)市場(chǎng)，而是要做好市場(chǎng)監(jiān)管，讓股市可以自由發(fā)展。

而國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)顧問樊綱此前表示，市場(chǎng)本身有其自身的規(guī)律，市場(chǎng)的問題應(yīng)該由市場(chǎng)自身來解決。美國(guó)政府救市對(duì)一些破產(chǎn)企業(yè)也并未起到作用，因此，應(yīng)用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光研究我國(guó)的宏觀調(diào)控，使經(jīng)濟(jì)平衡持續(xù)地增長(zhǎng)，以避免危機(jī)?，F(xiàn)在不少人說要出臺(tái)控制大小非的政策，但我們應(yīng)該看到現(xiàn)在控制的事太多了，而且只是短期利益，可能會(huì)帶來長(zhǎng)期隱患。謝國(guó)忠仍然聲稱，“政府不應(yīng)該對(duì)股指下跌采取救市行為”。