自去年底以來,本輪調(diào)整歷時(shí)已逾8個(gè)月之久。韓復(fù)齡對(duì)此認(rèn)為,此輪調(diào)整為期間多重因素共振使然。
今年以來,國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸發(fā)生異乎尋常的變化。美次貸危機(jī)拖累了整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的增長,勢(shì)必會(huì)沖擊到出口占很大比重的中國經(jīng)濟(jì)。原油、鐵礦石和煤炭等資源產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲,增加了企業(yè)生產(chǎn)成本的同時(shí)推高PPI指數(shù),且進(jìn)一步向CPI傳導(dǎo)。在從緊的貨幣政策下,五次上調(diào)后的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到17.5%的歷史高位。銀行資金閘門關(guān)緊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起到明顯的降溫功效。
市場(chǎng)本身諸多因素也對(duì)指數(shù)上行產(chǎn)生明顯制約效果。股改這一重大制度性變革對(duì)市場(chǎng)提振效應(yīng)逐漸減弱。面對(duì)全流通時(shí)代市場(chǎng)新情況,管理層對(duì)“大小非”減持進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范和限制,但投資者預(yù)期仍不穩(wěn)定。
上市公司業(yè)績(jī)提升勢(shì)頭也在減弱,前兩年的非常規(guī)高增長態(tài)勢(shì)難以為繼。能源價(jià)格上升對(duì)其制約很大,尤其對(duì)難以轉(zhuǎn)嫁成本的終端行業(yè)拖累明顯。油價(jià)倒掛使煉油企業(yè)產(chǎn)生巨額虧損;鐵礦石漲價(jià)則傳導(dǎo)至鋼鐵汽車行業(yè);煤炭漲價(jià)帶來電力全行業(yè)虧損。
市場(chǎng)的供求關(guān)系也不容樂觀。從緊的貨幣政策客觀上減少了股市外圍資金供應(yīng),半年來市場(chǎng)的“賠錢效應(yīng)”使得場(chǎng)內(nèi)部分資金回流儲(chǔ)蓄。但是,上市公司再融資以及新股發(fā)行的擴(kuò)容壓力今年來持續(xù)存在。
韓復(fù)齡還表示,A股揮之不去的單邊市色彩也加劇了包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的市場(chǎng)非理性行為,一些質(zhì)地優(yōu)良的公司也被錯(cuò)殺。
有經(jīng)濟(jì)學(xué)家旗幟鮮明地認(rèn)為A股已進(jìn)入熊市,將持續(xù)兩年之久;此前一直持“慢?!庇^點(diǎn)的學(xué)者也悄然生變,表示A股已進(jìn)入牛市向熊市的過渡期。韓復(fù)齡則樂觀地認(rèn)為,A股已進(jìn)入了牛市回調(diào)的低谷區(qū)域,市場(chǎng)正在等待反轉(zhuǎn)的契合點(diǎn)。他表示,上證指數(shù)在3000點(diǎn)以下已經(jīng)徘徊了一段時(shí)間,形成了一個(gè)相對(duì)扎實(shí)的底部。在影響宏觀經(jīng)濟(jì)各種不利因素沒有得到徹底控制之前,股指走勢(shì)還將反復(fù)。指數(shù)下跌還有一種慣性,也需要時(shí)間改變趨勢(shì)。
韓復(fù)齡認(rèn)為,市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)是上市公司業(yè)績(jī)重回快速增長軌道。這需要宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐漸好轉(zhuǎn),比如油價(jià)漲勢(shì)得以控制。韓復(fù)齡同時(shí)對(duì)市場(chǎng)的制度建設(shè)給予了更多的關(guān)注,認(rèn)為應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè),比如爭(zhēng)取在年內(nèi)推出股指期貨。目前期指各項(xiàng)規(guī)則以及模擬演練都已到位,“萬事俱備,只欠東風(fēng)”。他預(yù)計(jì)今年內(nèi)推出應(yīng)該沒有懸念,因?yàn)樵谙鄬?duì)低點(diǎn)位推出的成本也低,應(yīng)該成為管理層樂見的選擇。
韓復(fù)齡表示,我國股市是在基礎(chǔ)建設(shè)空白的基礎(chǔ)上起航的,目前依然處在“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段,市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)仍然大有可為。
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