通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)不容忽視 貨幣政策將適時(shí)微調(diào)

央行昨天發(fā)布《2008年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)，對(duì)我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及后期走勢(shì)進(jìn)行詳盡描述。《報(bào)告》指出，雖然國(guó)內(nèi)外需求增長(zhǎng)由高位回調(diào)、國(guó)內(nèi)貨幣條件適度收緊、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性回落等因素，都有利于抑制物價(jià)過快上漲的勢(shì)頭，但總體而言，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

《報(bào)告》用以下四方面理由來論證上述觀點(diǎn)：首先，國(guó)際經(jīng)濟(jì)及商品價(jià)格走勢(shì)不確定性較大，增加了國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)的不確定性，引發(fā)價(jià)格上漲的因素依然存在；第二，大規(guī)模工業(yè)化和城市化進(jìn)程可能使初級(jí)產(chǎn)品相對(duì)緊缺，繼續(xù)支持較高的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格，并通過貿(mào)易渠道影響國(guó)內(nèi)物價(jià)；第三，部分重要商品國(guó)內(nèi)外差價(jià)較大，資源、能源價(jià)格扭曲矛盾仍繼續(xù)累積；第四，勞動(dòng)力等要素成本上升較快。

對(duì)于下一階段的貨幣政策執(zhí)行方向，《報(bào)告》表示要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化適時(shí)微調(diào)，繼續(xù)搭配多種工具回收銀行體系流動(dòng)性，并合理運(yùn)用價(jià)格型工具。

時(shí)值國(guó)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)猜測(cè)后期貨幣政策將出現(xiàn)“松動(dòng)”之時(shí)，央行在《報(bào)告》中的上述表態(tài)引人關(guān)注。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，區(qū)別于最近一年對(duì)物價(jià)走勢(shì)的描述，央行此次在《報(bào)告》中雖然對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示，但語氣已輕于前期“物價(jià)上漲壓力較大”的說法，這主要與CPI漲幅持續(xù)下滑有關(guān)。此外，央行此次明確提出要根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，加上前期調(diào)增商業(yè)銀行信貸規(guī)模的實(shí)質(zhì)舉動(dòng)，系列舉措均體現(xiàn)出管理層保護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意圖。中行全球金融部分析師石磊認(rèn)為，《報(bào)告》中“繼續(xù)回收銀行體系流動(dòng)性”和“合理運(yùn)用價(jià)格型工具”的提法說明，下半年貨幣政策仍將以“從緊”為基調(diào)，但可能在信貸總量上進(jìn)行微調(diào)，預(yù)計(jì)9月份有上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

此外，《報(bào)告》還對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了描述，指出我國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)上半年的增長(zhǎng)格局，總體上將保持平穩(wěn)較快發(fā)展的態(tài)勢(shì)。