金融危機(jī)：美元是否正在崩潰

隨著美國華爾街金融危機(jī)的不斷深化，全球金融市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)史無前例的大地震。在最近很短的一段時(shí)間里，國際市場(chǎng)上不管是股市，還是原油、黃金等大宗商品期貨價(jià)格，都像是服用了烈性迷幻藥，瘋狂地暴漲暴跌，這種金融市場(chǎng)的劇烈震蕩，意味著以美元為本位的國際貨幣金融體系正在遭受布雷頓森林體系崩潰以后最嚴(yán)峻的一場(chǎng)考驗(yàn)。

關(guān)于這場(chǎng)金融危機(jī)的成因及發(fā)展方向，目前仍是眾說紛紜，但多數(shù)人認(rèn)為，美國創(chuàng)造了過多的流動(dòng)性是造成這場(chǎng)危機(jī)的主要根源之一。因此，對(duì)這場(chǎng)金融危機(jī)的認(rèn)識(shí)，我們先從美元談起。

1944年簽定的《布雷頓森林協(xié)定》，確立了美元全球儲(chǔ)備貨幣的地位。從那以后，無論是國際貿(mào)易，還是大宗國際商品市場(chǎng)，一般都以美元作為結(jié)算貨幣。這種以美元為本位的國際貿(mào)易金融體系構(gòu)成了美國全球霸權(quán)的主要支柱，但同時(shí)，美元也對(duì)美國構(gòu)成了無法抗拒的致命誘惑。

根據(jù)大衛(wèi)?李嘉圖的理論，在國際貿(mào)易中，每個(gè)國家都具有比較優(yōu)勢(shì)，任何一國都應(yīng)在自己具有比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域努力生產(chǎn)更多產(chǎn)品，參與國際交換，獲得國家發(fā)展。而美元全球霸權(quán)貨幣地位的確立，使美元成為美國相對(duì)于其它國家最大的比較優(yōu)勢(shì)。當(dāng)別的國家拼命生產(chǎn)各種商品和資源時(shí)，美國只要輕松地印刷美元就可以參與國際貿(mào)易，購買別國產(chǎn)品，供自己消費(fèi)。對(duì)任何個(gè)人和國家來說，這樣的便宜事都是無法抵擋的誘惑。于是，美元在支撐美國全球霸權(quán)的同時(shí)，也在不斷滋養(yǎng)美國的惰性，在幾十年的時(shí)間里，美國制造業(yè)大量外遷，美國由一個(gè)制造業(yè)大國慢慢變成一個(gè)沉醉于消費(fèi)的金融國家，許多領(lǐng)域在第二次世界大戰(zhàn)后確立的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不斷喪失，美國也逐漸由世界第一大債權(quán)國變?yōu)槭澜绲谝淮髠鶆?wù)國。

可問題是，美國這種靠美元支撐的醉生夢(mèng)死生活并不可持續(xù)。美元全球貨幣地位的基礎(chǔ)是美國的信用，當(dāng)美元過度泛濫超過美國信用的極限時(shí)，好日子也就到了頭。由于制造業(yè)不斷消失，金融服務(wù)業(yè)比重不斷上升，美國的信用更多地體現(xiàn)在房地產(chǎn)、金融資產(chǎn)等方面。當(dāng)次貸危機(jī)出現(xiàn)，美國的房地產(chǎn)價(jià)格和金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下降時(shí)，美國的信用也隨之大大降低，這就會(huì)威脅到美元全球儲(chǔ)備貨幣的地位。

更糟糕的是，美國政府應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的方法竟然是繼續(xù)透支美國的信用，向市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性。多年來，為維持體面的生活，美國政府和美國公民不斷借債，貿(mào)易和財(cái)政赤字如滾雪球般不斷擴(kuò)大，其結(jié)果是美元泛濫，造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，而這正是次貸危機(jī)產(chǎn)生的根源之一。如今，危機(jī)發(fā)生了，美國解決危機(jī)的方式是繼續(xù)發(fā)行更多的國債，用引發(fā)危機(jī)的方式來治理危機(jī)，無疑是飲鴆止渴。這種寅吃卯糧的做法，雖然可能緩解迫在眉睫的危機(jī)，但卻不能從根本上解決問題，反而為未來埋下了更大的隱患。

近日，布什政府宣布了一項(xiàng)高達(dá)7000億美元的救市計(jì)劃，要求國會(huì)賦予政府廣泛權(quán)力購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)。這項(xiàng)救市計(jì)劃的目的是緩解雷曼兄弟破產(chǎn)、美林被收購引發(fā)的市場(chǎng)恐慌，切斷次貸危機(jī)在美國金融市場(chǎng)引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)。但它卻對(duì)美元信用構(gòu)成了新的打擊。

為了實(shí)施這項(xiàng)救援計(jì)劃，美國政府要求將美國國債最高法定限額從現(xiàn)有的10.6萬億美元提高到11.3萬億美元，以便為政府實(shí)施救援計(jì)劃留下資金空間。美國國債最高法定限額本來是把把美國債務(wù)限制在可控范圍內(nèi)的一個(gè)不可突破的安全線，如今美國政府為了解決金融市場(chǎng)危局，輕易地修改這一上線，等于是向市場(chǎng)發(fā)出美元將繼續(xù)走弱的危險(xiǎn)信號(hào)。

9月22日，紐約商品交易所11月交割的原油期貨價(jià)格暴漲了6.62美元，報(bào)收于109.37美元，漲幅達(dá)6.44%。同一日，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格也暴漲了４４.３美元，報(bào)收于每盎司９０９美元，漲幅達(dá)５.１％。油價(jià)和金價(jià)的持續(xù)暴漲，顯然與美國政府正在進(jìn)行的巨額救市計(jì)劃密切相關(guān)。

這種一味向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性的做法，是在繼續(xù)濫用美元信用，必將加速美元的貶值。當(dāng)世界其它國家再也無法忍受美國的過度透支行為，不再借錢給美國，并開始放棄美元時(shí)，美元的信用就會(huì)崩潰。當(dāng)然，美元的信用危機(jī)也會(huì)通過國際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格和國際貨幣金融體系向世界其它國家傳導(dǎo)，世界上的主要經(jīng)濟(jì)體都難以自保，世界各國都將被迫面對(duì)一道兩難的選擇題。