友邦吊頂公布三季報 看好明年客臥市場

日前，友邦吊頂公布《2015年第三季度報告》，據(jù)報告顯示，公司第三季度實現(xiàn)收入2.74億,同比增長8.4%;營業(yè)利潤8219萬,同比增長2.6%,歸屬上市公司股東凈利潤7575萬,同比增長5.9%,EPS為0.92元/股。

點評:

Q3 收入增速有所回升。Q1-Q3公司實現(xiàn)收入0.61、1.1、1.0億元,同比增長51.8%、-10.5%和14.9%,第三季度收入增速回升,收入貢 獻主要來自廚衛(wèi)產(chǎn)品,客臥產(chǎn)品規(guī)模尚小。截止9月底公司預(yù)收款項1400萬,同比增長20%,預(yù)計第四季度增速有望繼續(xù)上行。

Q3毛利率保 持平穩(wěn),費用率、應(yīng)收賬款上升。前三季度公司毛利率同比下降2個點至49.7%,其中Q1-Q3毛利率分別為44.5%、51%、51.3%,總體保持平 穩(wěn)。前三季度銷售、管理費用率分別0.77、0.76個點至9.8%、12.3%,費用率上升系公司適度加大營銷力度所致。截止9月底公司應(yīng)收賬款955 萬,同比增長500%,系公司適當(dāng)加大了授信額度。公司是經(jīng)銷模式,實行現(xiàn)款現(xiàn)貨,適當(dāng)增加應(yīng)收賬款有助于提升經(jīng)銷商積極性,搶占市場份額。

旗艦店試運營,看好明年客臥產(chǎn)品放量。公司深耕集成吊頂領(lǐng) 域,由廚衛(wèi)領(lǐng)域向客臥延伸,致力于打造成為“全屋集成吊頂”方案解決商。15年公司積極推進線下、線上渠道布局,目前核心城市旗艦店正處于試運營,預(yù)計年 底前運營數(shù)據(jù)收集完畢,研究分析后復(fù)制推廣到后續(xù)門店,繼續(xù)看好16年公司客臥產(chǎn)品終端開始放量,公司進入新的成長通道。

投資發(fā)展建議:

集成吊頂是家裝行業(yè)中高速成長的細分子行業(yè),特別是客廳領(lǐng)域正處于成長初期,行業(yè)空間大,滲透率低,發(fā)展空間巨大。

公司是集成吊頂行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,研發(fā)、渠道管理及品牌建設(shè)均為行業(yè)標(biāo)桿,競爭優(yōu)勢明顯。隨著客臥產(chǎn)品放量,公司步入成長新通道,明后年增長將加快。

6月公司公布定增預(yù)案,底價55.22元,目前股價倒掛,而且大股東7月以來已增持15萬股,安全邊際高。

公司預(yù)計1-9月凈利潤同比增長0-50%,不考慮增發(fā)攤薄,預(yù)計2015-2017年公司EPS分別約為1.41、1.96、2.67元,“增持”評級。