最新出爐的中行《2008年人民幣市場(chǎng)不定期報(bào)告（第一期）》預(yù)測(cè)，今年2月份南方“雪災(zāi)”對(duì)物價(jià)上漲的推動(dòng)因素將進(jìn)一步釋放，導(dǎo)致當(dāng)月CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）很可能再創(chuàng)新高。眼下，包括中行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)紛紛建議，為防通脹，央行短期內(nèi)有不對(duì)稱加息的可能和必要，從而使市場(chǎng)的加息呼聲再起。
二月份CPI或超8%
中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部近日發(fā)布的名為《通脹水平將創(chuàng)新高，利率政策不可或缺》的報(bào)告稱，央行最快有可能3月下旬進(jìn)行一次非對(duì)稱性加息。報(bào)告還指出，預(yù)計(jì)“雪災(zāi)”對(duì)物價(jià)的影響將在2月份CPI中明顯體現(xiàn)出來(lái)，2月份整體CPI同比增幅將達(dá)8.3%至8.7%的水平，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%左右。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1月份我國(guó)CPI同比上升7.1%，創(chuàng)下1996年10月以來(lái)的月度新高。中行在報(bào)告中建議，應(yīng)更重視利率對(duì)通脹的作用，而市場(chǎng)目前流行的“快升值，緩加息”的觀點(diǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)看并不可取?！秷?bào)告》持上述觀點(diǎn)的依據(jù)是：隨著原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)幾乎隨人民幣升值幅度的提高一路上漲，上游價(jià)格并沒(méi)有隨著人民幣加快升值速度而得到有效的抑制。同時(shí)，由于我國(guó)資本項(xiàng)目的管制，僅靠利差收益很難對(duì)熱錢有很強(qiáng)的吸引力，熱錢看中的是我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的高收益，而小幅加息正有助于降低熱錢涌入的動(dòng)力。每次27個(gè)基點(diǎn)的加息幅度既不能對(duì)中美利差倒掛的趨勢(shì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，對(duì)熱錢的吸引力也不大。
中行的《報(bào)告》還預(yù)測(cè)，在兩會(huì)結(jié)束后，隨著2月份刷新紀(jì)錄CPI的公布，央行在3月下旬有加息的必要和可能，加息的方式仍可能是不對(duì)稱加息（存款利率升幅大于貸款利率），而人民幣升值速度可能隨著我國(guó)貿(mào)易順差的降低而逐步減緩。
中行加息論被疑不客觀
目前來(lái)看，中行的上述觀點(diǎn)在市場(chǎng)上獲得了一定認(rèn)同，有學(xué)者建議，通脹的預(yù)期可能昭示非對(duì)稱性加息，而搭配使用利率匯率政策將有助于防通脹。
市場(chǎng)對(duì)不對(duì)稱加息的理解是：定期存款利率提高幅度相對(duì)貸款為大，或貸款利率維持不動(dòng)，引導(dǎo)銀行充分利用好貸款利率上浮權(quán)限，而活期存款則維持不變或適當(dāng)降低。對(duì)于匯率政策，有學(xué)者指出，當(dāng)前的匯率政策可以進(jìn)一步考慮放寬人民幣對(duì)美元等貨幣的日浮動(dòng)區(qū)間和完善隔日人民幣中間價(jià)機(jī)制等，而非簡(jiǎn)單的加快升值步伐。
此外，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的預(yù)期普遍持悲觀態(tài)度。央行近日發(fā)布的《2007年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》認(rèn)為，CPI漲幅在上半年仍會(huì)維持在較高水平。國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)2008年CPI全年漲幅將超過(guò)5%。這都說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期仍十分強(qiáng)烈。去年3月起，央行連續(xù)6次加息，11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但通脹“癥候”不減反增?？梢哉f(shuō)，一年來(lái)，面對(duì)通脹壓力，我國(guó)管理部門(mén)已采取了多種方式應(yīng)對(duì)，但目前的通脹形勢(shì)和國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新變化過(guò)于復(fù)雜，也令央行在調(diào)控政策的取舍上左右為難。
也有銀行內(nèi)部的專家認(rèn)為，盡管加息是治理通脹的最重要武器之一，但在今年，受美次貸危機(jī)影響，外需已明顯降溫，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能因此放緩，加息政策應(yīng)慎行。
此外，有銀行同業(yè)者指出，中行近來(lái)發(fā)布的《報(bào)告》屢次高調(diào)反對(duì)“快升值，緩加息”的觀點(diǎn)，與其自身的資產(chǎn)狀況不無(wú)關(guān)系，作為外匯資產(chǎn)保有量最高的國(guó)內(nèi)銀行，人民幣加速升值則意味著其資產(chǎn)的快速“縮水”，而加息則有利于中行存貸差收入的增加。
