印花稅退出調(diào)控工具的角色才是利好

對于當(dāng)下羸弱的A股市場而言，“減稅”或許在短期能發(fā)揮“救市”的作用，但從長期看，只有印花稅真正從調(diào)控市場的工具角色中退出，才是對市場的實質(zhì)性利好因素。

在股指接連振蕩走低之時，印花稅稅率是否偏高已成為一個敏感話題。近日，全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強稱，我國現(xiàn)行股票印花稅稅負(fù)過重，2007年征收的股票印花稅幾乎相當(dāng)于前16年總額，現(xiàn)行的印花稅率提高了交易成本，降低了交易效率，極大地增加了股民的投資風(fēng)險。

賀強的講話表達(dá)了許多投資者的心聲。股票交易印花稅是投資者從事證券買賣所強制交納的一筆費用，在實踐中發(fā)揮著調(diào)控職能。但是，我國印花稅制的設(shè)計尚存在稅率變動頻繁、征收“一刀切”等問題，弱化了該稅種調(diào)控的實際效果。

一般而言，政府征稅要遵循兩個原則：其一是受益原則，即征稅的大小應(yīng)按個人從政府提供的服務(wù)中受益的多少來決定；其二是支付能力原則，即征稅的多少應(yīng)考慮社會成員的支付能力情況。從我國證券交易印花稅征收的現(xiàn)實情況看，該稅種與這兩個原則是有偏差的。

股權(quán)分置改革的實施扭轉(zhuǎn)了A股市場長達(dá)五年的頹廢之勢，牛市接踵而至。廣大投資者驚喜地發(fā)現(xiàn)他們也可以從股市中分享到經(jīng)濟發(fā)展的盛宴，然而各種投機行為也隨之頻頻閃現(xiàn)。為了遏制投資者的投機心態(tài)，我國證券交易印花稅于去年5月30日由1％。猛然上調(diào)至3％。。監(jiān)管層大幅度提高印花稅的初衷是，通過稅收杠桿向投資者傳遞出“價值投資”的指導(dǎo)方向，可謂用心良苦。但同時這也說明一個現(xiàn)狀，那就是我國證券交易印花稅稅率的高低并不直接與“受益原則”相掛鉤，而是更多地扮演著調(diào)控投資者買賣頻率的工具角色。而且在法理上，納稅人應(yīng)同時具有依法納稅的義務(wù)和獲知稅收用途、享受稅負(fù)回報的權(quán)利，但目前對于廣大股市投資者而言，印花稅只是充當(dāng)了行情調(diào)控的工具，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未實現(xiàn)該稅種設(shè)置的應(yīng)有之意。

而從“支付能力原則”看，當(dāng)下的印花稅稅率是否合適，能否滿足該原則的要求，同樣值得懷疑。印花稅稅率的陡然增高、再加牛市背景下交易活躍，令2007年證券交易印花稅收入比2006年增長10.2倍。數(shù)據(jù)對比清晰地顯示，2007年全年股民上交的證券印花稅2005億元，這一數(shù)字甚至高于去年約1800多億元的上市公司分紅總額。這意味著，上市公司給股東的利潤回報不僅都以稅收形式被抽離股市，而且投資者還要付出更多的交易成本。顯然，證券交易印花稅稅率已經(jīng)偏離了投資者合理支付的范圍。

所以，雖然現(xiàn)行的證券交易印花稅稅率在某一時段起到了抑制投機的作用，但從長遠(yuǎn)看并不利于培養(yǎng)資本市場的持續(xù)發(fā)展動力，無怪乎賀強認(rèn)為印花稅稅率“造成了大牛市資本市場仍是零和交易”。而監(jiān)管層一直倡導(dǎo)的“價值投資”，其核心就是讓投資者以獲取上市公司的贏利，也就是以資產(chǎn)的增值作為投資目標(biāo)。如今，印花稅稅率畸形高企客觀上也讓證券投資交易成本居高不下，使得投資者獲得上市公司穩(wěn)定投資回報的程度大打折扣。由于市場無法獲得增量的收益保證，最終讓資本市場的發(fā)展基石被摧毀，投資者也將會放棄以利潤回報為目的的投資選擇，轉(zhuǎn)而追求短期暴利。這樣的結(jié)果正與當(dāng)初調(diào)高印花稅抑制投機行為的初衷相違背。

從根本上講，印花稅只是國家實現(xiàn)“公共財政”政策中的稅種之一。

稅種的設(shè)立和稅率的高低選擇，都不能違背稅務(wù)理論的基本原理。因此，既然當(dāng)初印花稅肩負(fù)起“調(diào)控行情”的職能已經(jīng)超越了稅收政策設(shè)置的本意，那么印花稅就理應(yīng)向理性范圍回歸。對于當(dāng)下羸弱的A股市場而言，“減稅”或許在短期能發(fā)揮“救市”的作用，但從長期看，只有印花稅真正從調(diào)控市場的工具角色中退出，才是對市場實質(zhì)性的利好因素。（馬紅漫經(jīng)濟學(xué)博士）