保護(hù)好投資者利益 政策救市在等待什么時機(jī)？

去年10月以來，短短5個月時間，上證綜指從6124點的峰值跌至3300多點，面對持續(xù)蒸發(fā)的市值，股市中恐慌情緒日益蔓延，呼吁政府救市和反對救市的聲音此起彼伏。這引起了人們的思考：對于尚不成熟的中國證券市場，政府的責(zé)任在哪里？

毋庸置疑，無論是成熟股市，還是我們這樣新興加轉(zhuǎn)軌的市場，政府的責(zé)任都在于培育和維護(hù)市場的成長，在于保護(hù)廣大投資人的利益。

近年來，有關(guān)部門在下大力氣完善資本市場的制度建設(shè)，培育公開、公平、公正的市場環(huán)境，推動股市的持續(xù)健康發(fā)展方面做了大量卓有成效的工作，資本市場已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化。但總體上看，與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大差距。特別是在新股發(fā)行、大小非解禁、券商創(chuàng)設(shè)、稅制調(diào)整以及對違法違規(guī)者的懲罰等方面，制度設(shè)置還存在一定的模糊性。比如，怎樣區(qū)分企業(yè)是合理融資還是惡意圈錢？相關(guān)制度尚不明確；大小非解禁已然兵臨城下，而緩解套現(xiàn)沖擊的制度依然缺位；如何對上市公司的分紅形成硬約束，促進(jìn)市場理性、價值投資？有關(guān)規(guī)定也無剛性。

實踐證明，對于中國股市而言，完善制度框架是確保其健康發(fā)展、不大起大落的先決條件，而非邊走邊看的探索性課題。因而，對于實踐中出現(xiàn)的新情況、新問題，需要抓緊研究，及早完善，避免個別事件蔓延，影響全局。

進(jìn)一步加強(qiáng)對股市的監(jiān)管，建立健全法律法規(guī)，打擊違法違規(guī)行為，是維護(hù)市場公開、公平、公正的必要保障。雖然我國資本市場已形成了一套多層次的、國家法律與部門規(guī)章相結(jié)合的制度體系，但由于監(jiān)管機(jī)制還不完善，法律法規(guī)的執(zhí)行力還不夠強(qiáng)，一些違背市場規(guī)則的參與主體沒有受到嚴(yán)懲，致使“游戲規(guī)則”缺乏威懾力。比如：機(jī)構(gòu)老鼠倉、內(nèi)幕交易時有發(fā)生；信息披露的規(guī)范、透明和及時性尚不充分；機(jī)構(gòu)控盤、拉升打壓，加劇市場波動。

“不患寡而患不均，不患貧而患不安”。股市本就有漲跌，在公平、透明的制度框架內(nèi)，投資者愿意承受收益的增減?？扇绻沁`法違規(guī)者牟取暴利，安分守己者受損埋單，股市的起伏就不僅僅會制造出財富的“黑洞”，還會加大收入差距，影響社會的和諧。

保護(hù)好公眾投資者利益，還需要靈活調(diào)控，及時溝通信息，澄清各種傳言。今年以來，滬深股市振蕩加劇，投資者信心受挫，投資行為趨于短期化，各種猜測、傳聞鋪天蓋地，需要相關(guān)部門及時闡明政策、披露信息，不給始作俑者以機(jī)會。

在股市出現(xiàn)泡沫風(fēng)險時，有關(guān)部門不斷擴(kuò)大股票供給、引導(dǎo)投資行為、加強(qiáng)投資者風(fēng)險教育，體現(xiàn)了一種負(fù)責(zé)任的態(tài)度。如今，在投資者利益嚴(yán)重受損、信心頹敗、價值投資長期投資理念動搖的時刻，人們也期待著相關(guān)部門有所作為。

政策救市在等待什么時機(jī)？

筆者早就說過政府救不救市的話題是個偽命題，關(guān)鍵在于什么時候救市才能起到事半功倍的作用。

3月30日，在福州海峽都市報舉辦的報告會上，筆者做了一個小測驗，問了大家兩個問題，一是認(rèn)為政府現(xiàn)在會救市的人舉手，二是認(rèn)為現(xiàn)在是反彈的人舉手。結(jié)果，1000多人的會場，認(rèn)為政府會救市的只有寥寥數(shù)人，而認(rèn)為上周五是反彈行情的人卻黑壓壓一片。