專家激辨從緊貨幣政策 人民幣三率升還是不升

【背景】

溫家寶總理在2008年《政府工作報告》中提出，今年經(jīng)濟工作，要把防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和宏觀調(diào)控任務(wù)的要求，今年要實行穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。

政府實行從緊的貨幣政策，主要是考慮到當(dāng)前固定資產(chǎn)投資反彈的壓力較大，貨幣信貸投放仍然偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價格上漲的壓力明顯。因此，需要加強金融調(diào)控，控制貨幣供應(yīng)量和信貸過快增長。

具體來說，政府將采取以下措施：

一要綜合運用公開市場操作、存款準備金率等方式，加大對沖流動性力度；合理發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)作用；完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性。

二要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴格執(zhí)行貸款條件，有保有壓?？刂浦虚L期貸款增長，特別是對高耗能、高排放企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款；創(chuàng)新和改進銀行信貸服務(wù)，完善擔(dān)保、貼息等制度，加大對“三農(nóng)”、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的貸款支持。

三要深化外匯管理體制改革。完善結(jié)售匯制度，加強跨境資本流動監(jiān)管，穩(wěn)步推進資本項目可兌換。拓展外匯儲備使用渠道和方式。

針對溫家寶總理所提出的今年將采取“從緊的貨幣政策”，上海金融學(xué)會召集專家學(xué)者就人民幣應(yīng)否升值、存款準備金率是否提高等熱點話題進行了探討。

我國是否已經(jīng)進入通貨膨脹

正方

陳學(xué)彬：現(xiàn)在，我國通貨膨脹正在逐漸加劇，而且“結(jié)構(gòu)性通脹”正在向“全面通脹”轉(zhuǎn)變。所謂“結(jié)構(gòu)性通脹”只是通脹的種類、原因不同，本身還是通脹的屬性。就目前來說，比較突出的是原材料和燃料價格的上漲。改革開放30年以來，從上世紀90年代中期開始的本輪經(jīng)濟周期已進入頂部階段，原來的短缺經(jīng)濟已發(fā)生變化。當(dāng)經(jīng)濟增長較趨近于潛在產(chǎn)出能力時，通貨膨脹并不明顯；而當(dāng)經(jīng)濟增長超出這一標準時，通貨膨脹必然加速度進行。

潘正彥：物價上漲與經(jīng)濟增長高度相關(guān)，但這一點近年來被很多人忽略，他們希望“高增長、低通脹”，這只是一種理想，實際上很難達到。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，通貨膨脹與經(jīng)濟高速增長有時間上的延后性，經(jīng)濟高速增長，必然稍后在物價上反映出來。而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)增長緩慢是造成這次通貨膨脹的主要原因，農(nóng)業(yè)發(fā)展對通貨膨脹有重要影響。再就是資本全球性流動過剩和成本上升造成的壓力。如果我們現(xiàn)在還把目前4.8%的“物價上漲”稱之為“不是通貨膨脹”，這就說不通了。

反方

許加銀：CPI指標究竟能不能衡量通貨膨脹，目前還存在很大爭議。我國CPI與美國CPI中基本消費構(gòu)成差異較大，因此CPI本身對經(jīng)濟的反映是有差異的。美國采用的是核心通脹率，若我國的CPI指標剔除能源和非加工食品因素，將比現(xiàn)在4.8%的數(shù)據(jù)低得多，約在2%左右。貨幣政策主要是調(diào)節(jié)供給的政策，若不能形成趨勢，能起到的調(diào)控作用其實有限。因此，中國的CPI指標要不要采取核心CPI，還有待研究。而且，貨幣政策究竟是針對消費者還是投資者，又涉及到消費CPI和投資CPI等問題。

奚君羊：物價水平的上升幅度還需要進一步觀察，現(xiàn)在不能肯定會進一步惡化。如果相關(guān)政策發(fā)揮作用，有可能會抑制物價上升，使之趨緩。但我們也不可掉以輕心，風(fēng)險依然存在?，F(xiàn)在，許多專家學(xué)者用“結(jié)構(gòu)性物價上升”來描述，我認為，盡管目前存在一些結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，但不能就此斷定這只是結(jié)構(gòu)性上升，還是存在引發(fā)一般性的、全面的物價上升的推動力。